過去兩周，全國鋼材市場價格經(jīng)歷了年內(nèi)最大幅度的拉漲。截至11月26日，普鋼絕對價格指數(shù)自11月11日起至今共上漲192.11。建筑鋼材在鋼材價格上漲中充當(dāng)發(fā)動機(jī)角色，上漲勢頭最猛，但區(qū)域間漲幅差距比較明顯，以20mm螺紋鋼為例，近半月，上海市場價格拉漲390元/噸，廣州市場拉漲840元/噸，成都市場拉漲350元/噸，沈陽市場上漲80元/噸。

此次價格上漲整體呈現(xiàn)漲勢猛、南北差異大的特點(diǎn)。而這輪漲價似乎讓人“出乎預(yù)料”且“猝不及防”，與客戶閑聊幾乎都是“眼看價格上漲卻沒貨賣，著急的跺腳也沒辦法”。

回顧過去幾個月市場行情，傳統(tǒng)旺季“金九銀十”關(guān)鍵詞是需求不及預(yù)期，而十一月份鋼市關(guān)鍵詞是供需嚴(yán)重錯配，需求超預(yù)期。

供需關(guān)系失衡是此次價格上漲的原動力。那么供需錯配原因是為什么？筆者從供需兩端具體闡述。

需求方面：

9月以來，以下幾次盛會值得注意：

9月8日至16日，第十一屆少數(shù)民族傳統(tǒng)體育運(yùn)動會在鄭州舉辦。為保證運(yùn)動會順利舉辦，據(jù)了解鄭州地區(qū)工地7-10月份均出現(xiàn)不同程度的停工情況。

10月1日至7日建國70周年大慶。為保證國慶期間空氣質(zhì)量，9月中旬至10月中旬，京津冀及山東等地區(qū)執(zhí)行嚴(yán)格的限產(chǎn)停工及交通管制措施。

10月18日至27日世界軍人運(yùn)動會在武漢舉辦。武漢市三環(huán)以內(nèi)施工項(xiàng)目基本從9月初開始就陸續(xù)進(jìn)入停工狀態(tài)，三環(huán)以外項(xiàng)目部分還在趕工期；10月15號-28日武漢市多數(shù)工地基本停工，并實(shí)行嚴(yán)格的交通管制措施。

11月5日至10日上海舉辦中國國際進(jìn)口博覽會。為保證進(jìn)博會順利舉辦，11月1日-10日上海市海事局、上海交通委員會等相關(guān)部門對部分道路及水上交通采取臨時管制措施。

近段時間以來，陸陸續(xù)續(xù)過去的這幾次盛會其實(shí)大多數(shù)人并沒有過多去關(guān)注，而其后續(xù)帶來的影響也很難量化。鋼材作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)原材料，為了說明這些事件帶來的影響，筆者假設(shè)GDP與用鋼量呈現(xiàn)穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系，通過GDP占比粗略量化這幾次盛會給市場用鋼需求帶來的影響。

河南gdp占全國5.3%左右，按鋼材年產(chǎn)量10億噸計(jì)算，河南省每月鋼材消耗約為441萬噸，假設(shè)管制期間省內(nèi)工地平均停工30%，三個月預(yù)計(jì)影響鋼材消費(fèi)量約400萬噸，除去其他不受停工影響的鋼材消費(fèi)，保守估計(jì)影響鋼材消費(fèi)量200萬噸以上；以此類推，京津冀地區(qū)按15天計(jì)影響消費(fèi)量約391萬噸，湖北地區(qū)按15天計(jì)影響鋼材消費(fèi)量179萬噸；上海地區(qū)由于未實(shí)施大范圍停工措施，影響量忽略，但航運(yùn)管制對北材正常到港影響較大。

以上需求量影響數(shù)據(jù)均為筆者較為保守的估計(jì)，整體影響量近800萬噸，可見8-10月作為鋼市傳統(tǒng)旺季，國內(nèi)整體用鋼需求受到了較大的影響，但類似這樣的影響似乎也最容易被忽視。而進(jìn)入11月以來，南北需求的集中爆發(fā)也是最好的佐證。

除此以外，11月需求超預(yù)期筆者認(rèn)為還有兩點(diǎn)原因。其一，今年國內(nèi)氣候較為異常，“暖冬”及少雨天氣給南北各地提供了較好的施工條件，如東北多地停工時間比往年延后半月有余；其二，今年春節(jié)較往年提前半個月左右，筆者推算，由于每年農(nóng)民工提前返鄉(xiāng)，預(yù)計(jì)明年1月初開始，全國各地工地將陸續(xù)停工，而對于11-12月而言，在施工條件較好的情況下，全國各地將會出現(xiàn)趕工潮。

供給方面：

鋼材社會庫存不只是簡單的連降七周。截至11月22日，五大品種鋼材社會庫存共計(jì)780.49萬噸，與去年同期相比下降61.87萬噸，降幅為7.34%，較月初下降346萬噸，降幅為30.7%，創(chuàng)下近四年同期最低水平?？赡艽蠹覍@個降幅沒什么概念，我們可以回顧一下去年同期鋼市行情， 2018年11月份噸鋼降幅超千元，這樣的行情大家必定深刻記得，去年11月市場在經(jīng)歷恐慌性拋售的前提下同期庫存降幅僅僅在224.36萬噸，可見今年社會庫存之低、降幅之大。

五大品種鋼廠庫存亦連降七周。截至11月22日，五大品種鋼材鋼廠庫存共計(jì)422.2萬噸，同比下降40.29萬噸，降幅為8.7%。

北材南下不及預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年11月份東北螺線資源南下計(jì)劃總量為166.1萬噸，與去年實(shí)發(fā)資源相比增長20.1萬噸，但11月上半月鲅魚圈出現(xiàn)嚴(yán)重的集港和壓港問題，從而導(dǎo)致船舶預(yù)定滯后、船期延期，發(fā)運(yùn)節(jié)奏混亂。

綜合供需兩端情況來看，鋼價為何出現(xiàn)極速拉漲，其原因似乎變得清晰。

但筆者在之前同客戶交流時注意到，鋼材市場出現(xiàn)缺貨的情況從10月中旬開始出現(xiàn)，但為何價格在11月中旬才開始拉漲？

期貨支配下的鋼材現(xiàn)貨市場顯得非常脆弱。在此輪價格拉漲前，期貨市場期螺主力合約從10月中旬到11月初近二十天時間，價格始終在3300點(diǎn)上下拉扯，雖然建筑鋼材現(xiàn)貨市場缺貨，但僅僅只有部分稀缺規(guī)格加價出售，現(xiàn)貨價格波動幅度極小。資本市場對現(xiàn)貨的影響可見一斑，被期貨支配的現(xiàn)貨市場具有極大的不確定性和風(fēng)險。

12月鋼價是否還有上漲空間？

筆者認(rèn)為仍有較大不確定性。從以上需求方面看，12月國內(nèi)鋼材需求大概率好于往年水平，但最大的不確定因素仍在供給端，目前長流程鋼廠螺紋鋼毛利各地普遍在450-1000元/噸，電弧爐鋼廠毛利普遍在200-500元/噸不等，近期雖存在部分鋼廠集中檢修，但受利潤驅(qū)使，長流程及短流程鋼廠產(chǎn)能利用率極有可能連續(xù)增長，鐵水集中流向建筑鋼材無疑會在12月給供給端帶來較大壓力，且隨后南下鋼材陸續(xù)到港后，南方市場缺貨情況將大概率緩解。短期來看，各地鋼材市場缺貨壓力雖然未能緩解，但此時期市的回調(diào)恰恰能給市場帶來一絲理性，筆者認(rèn)為短期鋼市雖沒有大幅下跌的動力，但縱使期市繼續(xù)沖高，也需謹(jǐn)記追高有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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